我们审查是否CEO权力结合了产品的市场环境,以差异影响公司价值。我们发现,在竞争更加激烈,高需求产品市场正在迅速发生变化的情况下,CEO权力对公司价值产生积极的影响,因为通过托宾Q衡量。我们发现,高竞争,高产品的市场流动性,会降低自身企业的托宾q,但会给CEO更多的权力,当这种负面影响变得积极的时候。审视CEO权力的来源,在职研究生发现,首席财务官和首席技术官和董事会成员主要委员会的CEO的任职期间任命具有高流动性和竞争性产品的市场环境对托宾q产生积极的影响。我们的发现意味着产品市场总裁功率的成本中起重要作用。
李旻文,美国马里兰大学罗伯特史密斯商学院金融学博士,清华大学经济管理学院金融系助理教授,于1997年获得北京大学光华管理学院财务管理学学士学位,1999年获得清华大学经济管理学院数量经济学硕士学位,2010年获得美国马里兰大学罗伯特史密斯商学院金融学博士学位。主要研究领域为公司金融,公司治理, 董事会组成, CEO 聘任与薪酬,以及金融发展与经济增长。讲授IMBA 投资学和国际金融在职研究生等课程。
原文:We examine whether CEO power combines with the product market environment to differentially impact firm value. We find that in more competitive, high demand product markets that are changing rapidly, CEO power has a positive impact on the value of the firm as measured by Tobin’s q. We show that high competition and high product market fluidity on their own decrease a firm’s Tobin’s q, but this negative impact becomes positive when giving the CEO more power. Examining the sources of CEO power, we find that appointments of CFOs and CTOs and board members to key committees during the CEO’s tenure have a positive impact on Tobin’s q in highly fluid and competitive product market environments. Our findings imply that the product market plays an important role in affecting the benefits and costs of CEO power.